垄上行小龙虾养殖。
光大期货分析师王娜
随着人感染H7N9流感疫情消息的逐步转淡，国内鸡蛋期货反弹。3月13日收盘，鸡蛋期货5月合约较2月末累计上涨517元，涨幅13.87%。9月合约表现偏弱，较2月末累计上涨176元，涨幅6.89%。5月与9月合约价差收窄。
进入3月，国内多数地区均无H7N9新增病例，H7N9对家禽养殖业的利空效应在逐步消散。另外，随着农民工返城、学校开学，鸡蛋现货市场消费回暖，刺激期现价格联动反弹。
国内鸡蛋消费开始回暖，鸡蛋主产区收购商收购意愿明显增强。与贸易商积极入市不同的是，养殖户因H7N9影响蛋鸡存栏仍普遍偏低。调查显示，目前中小规模养殖户手中鸡蛋货源较为紧张。这也在一定程度上加剧了近期鸡蛋现货价格涨幅。
此外，春节后到3月初，国内家禽补栏积极性仍没有明显的回升。一方面，国内毛猪价格仍持续低迷，这在一定程度上对禽类价格上涨形成制约作用。另一方面，H7N9期间，养殖户低价淘汰蛋鸡，亏损严重。虽然近期鸡蛋价格不断走高，但小幅盈利仍难以弥补前期亏损。考虑到养殖户资金极为紧张，补栏仍非常谨慎。
鸡蛋1403合约进入交割月后，5月合约成为距离现货最近的一个合约月份。在今年1月，H7N9利空影响对5月合约首当其冲。目前，在影响过后，鸡蛋1405合约价格补涨特征明显。与5月合约相比，9月合约占据现货全年最强月的季节性利多优势。同时，由于9月合约代表了2014年9月交货的鸡蛋，投资者更多是关注其季节性消费趋旺及H7N9导致的供应偏紧等基本面利好支持，这样在H7N9最严重阶段，其价格跌幅也比较有限。
正因为鸡蛋1405及1409合约交割期方面存在天然差异，以上两合约在H7N9严重时价差扩大至700元。目前，随着H7N9消息转淡，5月鸡蛋价格补涨，5月和9月价差迅速回落至409元。笔者预计，在鸡蛋期货5月、9月合约价差回归至350~420元的正常区间后，9月合约季节性优势还会再次显现，这样9月合约后市还将震荡上行。
综上分析，笔者认为3月国内鸡蛋消费还刚刚恢复，随着清明节的临近，现货市场鸡蛋消费还会大幅增加。在目前鸡蛋现货低存栏的背景下，后市鸡蛋市场还会出现供应偏紧导致价格上行。
相关知识
国内鸡蛋后市供需状况分析
3月末以来，鸡蛋期货持续下挫，近远月合约无一幸免，这与3月末鸡蛋现货短暂企稳后再次转入弱势有较大关系。鸡蛋05合约临近交割，但持仓迟迟不减，步入4月后面对更为严格的限仓制度，加上现货反弹无望，多头被迫砍仓离场，令期价弱势不改，而09合约高处不胜寒，跳水补跌，目前命悬3800元一线，笔者认为短期或有调整，后市仍将惴惴不安。具体分析如下：
蛋品市场
3月上旬国内主要地区鸡蛋均价跌至2.2元/斤，个别地区甚至跌至2元以下，养殖户惜售心理渐起，蛋价也随着展开调整，3月中旬均价回到2.35元/斤，蛋价的反弹吸引蛋商囤蛋赌涨，3月末蛋价进一步攀至2.5-2.6元/斤左右，然而终端消费有限，蛋价的上涨令消费愈加低迷，清明节后蛋价快速下移。近日南方雨水天气增多，气温也逐步回升，鸡蛋保存难度加大，出货压力增加令鸡蛋价格每况愈下，目前主要地区鸡蛋均价在2.34元/斤，继续下跌的空间较窄，预计短期或大稳小动，跌幅将放缓。还有半个月时间到五一节，一个半月到端午节，当前市场对五一节鸡蛋备货几乎不报希望，端午节或有小幅提振作用，但不要做过高期待。
蛋鸡养殖
后市展望
从市场供给上来看，未来1-2个月国内鸡蛋供给暂不存在缺口，在需求上，除了五一节和端午节之外，多以日常消费为主，而近年来，除了中秋、国庆等重大节日外，鸡蛋节日消费表现多差强人意，故后期需求上的支撑或较为有限，在夏季产蛋率下降与中秋备货炒作前，现货蛋价或难有持续有效的反弹空间。从盘面上看，鸡蛋期货近期05合约已回归现货，拖累1709合约高位跳水补跌，从上月高点回落至今已有500点之余，在两节（五一、端午）来临前，若鸡蛋现货价格若不能企稳，期货盘面或存在技术性的调整，短期暂看3800元一线表现，鸡蛋现货若能有效站稳，期货反弹高度暂看4000元，而一旦节日消费题材淡去，在夏季供给题材尚未炒作之前，蛋价或将再次转弱，笔者预计下方空间暂看3500-3600元。
蛋价后市虽“不坚挺” 期货试空仍需谨慎
经过上周一波惊险的冲高回落行情，鸡蛋期货从“狂欢”重归平静，本周鸡蛋期货主力1609合约开盘价为4075元/500千克，周一、周二两个交易日累计下跌1.04%。市场分析人士表示，在基本面看空，而周边商品强势影响下，鸡蛋期货高位试空仍需谨慎。
实际上，就鸡蛋期货而言，类似的市场“狂欢”并非年后首次出现。今年正月十五过后，猪肉、蔬菜价格的上涨一度带动鸡蛋现货逆势而上，期货市场也随之反弹，3月鸡蛋期货1605、1609、1701合约的涨幅均达到10%。不过，这波行情被清明节前的备货结束阻断后，市场本以为鸡蛋期货将就此回归基本面，然而它却仗着券商系资金的介入以及市场对通胀预期炒作再次冲高。上周四，借着黑色系期货品种的强势，鸡蛋期货也一度出现涨停，一个半月便创下900点的涨幅。
“这次鸡蛋跟涨跟得一点‘自我’都不要了。”一德期货分析师易乐表示，对于这种完全脱离基本面的“资金市”，如果未来通胀预期和种鸡存栏不足不能被证伪，多头炒作因素很可能会持续发展，后市即便不创新高，期价也不会走低。
相比之下，鸡蛋现货价格上涨的步伐相对缓和一些。芝华数据监测显示，3月鸡蛋价格小幅上涨，主产区均价由月初的2.95元/斤上涨至月底的3.24元/斤，涨幅为9.83%。3月鸡蛋贸易整体形势为“收货好收、走货好转、库存较少”，相比2月情况已经明显好转，其中，山东、河北领涨现货价格。
“这主要还是受当地养殖量下降的影响。”山东和膳鸡蛋交割库的梁成强解释说，首先，2015年10月至今年2月，山东的鲁北、德州、滨州和河北的沧州、衡水各市的蛋鸡补栏量较去年冬季环比下降5%—10%，而淘汰量为正常淘汰；其次，受南方天气影响，全国蔬菜产量下降，而猪肉高位运行，使得鸡蛋消费高于往年15%，需求上升拉动鸡蛋价格上涨。
梁成强还告诉期货日报记者：“鲁北和冀东各市每次上涨都是受京津地区需求拉动，每次鸡蛋价格下跌也是因为京津地区出现了采购转区或是停采，这样的紧平衡使蛋价十分敏感，有时甚至一天两变价。”
其实，由于春节过后蛋价大幅下跌，部分养殖户受市场恐慌氛围影响，3月上旬曾经出现蛋鸡集中淘汰的现象。不过，芝华数据禽蛋分析师杨晓蕾认为，自从进入3月中下旬，蛋价逐步止跌企稳，蛋鸡养殖依然有略微盈利，同时养殖户普遍看好清明节蛋价，淘汰量减少。加之3月为春季补栏旺季，养殖户补栏意愿强烈，3月全国蛋鸡总存栏量同比大幅增加12.22%。
根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，3月在产蛋鸡存栏量为12.19亿只，已经同比大幅增加15.02%。其中，育雏鸡补栏量环比增长11.63%，同比增加13.04%。后市鸡蛋供给的增加将使蛋价承压，但是随着五一假期的临近，鸡蛋需求对市场的提振将逐步结束，全国贸易商的看跌预期也在加大。“鸡蛋贸易形势变差，预计短期蛋价将弱势下跌。”杨晓蕾补充说。
对于后市，梁成强同样看弱：“现货波动将于5月15日以后减少，6月以后供给大于需求，鸡蛋价格将随着全国供需变化出现波动。”
对于期货盘面，易乐表示，一般而言，中秋节前鸡蛋需求会出现增长，而同期供给却很难有大的变动，鸡蛋价格基本全看市场需求以及贸易商预期。如此，“空头因素已定，多头炒作点才是变量，所以鸡蛋1609合约一般都不推荐做空。”易乐说，但这并不意味着鸡蛋价格不会出现回调，目前鸡蛋主力合约涨速过快，可能会迎来较长时间的调整。